Когда гений терпит поражение

Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов

Ловенстайн Роджер

В этой книге увлекательный рассказ о недавней попытке группы ученых и нобелевских лауреатов создать идеальную математическую модель рынка ценных бумаг. Казалось, им это удалось. В течение трех с половиной лет модель постоянно обыгрывала рынок. Крупнейшие банки и инвестиционные компании строились к ним в очередь, чтобы отдать под инвестирование свои деньги. Но в момент, когда уже считалось, что найдена формула вечного успеха, все стало рушиться. И компания с активами на 100 млрд. долларов (сравнимо с ВВП России) за пару месяцев оказалась на грани банкротства.

Спасибо. теперь можно в электронном виде, искать нужные моменты.

В начале января дочитал http://www.ozon.ru/context/detail/id/4773399/

Мое резюме к прочитанному

Это журналистика скорее, про LTCM. Но описанное в книге, сильно отличается от написанного в большинстве статей, про эту историю.

Они во всю усреднялись и мартингейлили. Разница только в том, что торговали по большей части, не акциями или облигациями, а спредами в доходностях. Пользуясь статистикой по амплитуде колебаний. +выбили себе льготы по невносу залогов, на торговые счета, рассказывая о своей гениальности и дипломах MIT.

Потом все корреляции перевернулись. Вся их модель была классической игрой в рулетку с мартингейлом.

Прочитав книгу, понял что имел ввиду PhD, в этом коментарии

viewtopic.php?f=29&t=131255&start=180

PhD писал(а):
V0id[80] писал(а):Партнеры из LTCM придерживались того же мнения и зарабатывали деньги благодрая эффективности рынка. До тех пор пока рынки не перестали быть эффективными
Партнеры из LTCM все же придерживались более классических взглядов на теорию эффективного рынка - конспирологической части про мартингал, который сродни матрице генерируется рыночной индустрией, у них все же не было. Да и надо понимать, что если вы руководствуетесь неправильной теорией, которая крайне далека от действительности, совершенно необязательно, что в какой-то момент времени ваши результаты не будут совпадать с вашими теоретическими прогнозами. В действительности позитивные результаты, полученные фондом в первые три года его существования, объясняются тривиальными причинами. Одна - техническая, объективно высокий профессионализм сотрудников в области заключения сделок с минимальными издержками, что в частности было возможно благодаря их очень обширным связхям на Уолл-стрите и большим капиталом, что делало их привлекательными клиентами. И вторая - существенная. В периоды увеличения денежной ликвидности, когда традиционные надежные инструменты уже выведены на тот ценовой уровень, с которого невозможно ожидать приемлемой доходности, горячие деньги ищут нового применения. Под это применение строятся и новые концепции для его обоснования, во многом технического плана, связанные с переоценкой рисков. Так, если доходность облигаций класса ААА является недостаточной, а денег много, ищутся внутренние и внешние аргументы для перехода в класс облигаций с более низкой надежностью. Простейший аргумент - что риски на их эмитентов переоценены. Это мы проходили, когда была организована очень доходная полуафера с амерскими "мусорными" облигациями, это мы проходили до 1998 г, когда огромные деньги были вложены в инструменты развивающихся рынков, это же мы сейчас проходим с субстандартным кредитованием в штатах. Потом перестает играть музыка, снижается ликвидность, меняются ожидание и все как всегда сыпется. Но никакого отношения к теории эффективного рынка это не имеет.

http://www.youtube.com/watch?v=du2Lr9IFwk4

Лекция Сонина LTCM: История одной финансовой катастрофы

[youtube]http://www.youtube.com/watch?v=du2Lr9IFwk4[/youtube]

vancuver

очень интересно ваше резюме, много слышал про них, но книгу так и не решился читать. обычно их возводят в ранг чего то не достижимого, но все мы знаем чем кончается мартингейл

vancuver писал(а):очень интересно ваше резюме, много слышал про них, но книгу так и не решился читать.

Книга интересна как летопись. В меру подробная. От рассвета до заката. Судя по лекции в видео, Сонин из этой книги брал информацию, о сделках фонда.

PDF версия книги. Правда в плохом качестве.

Будет время, отсканирую свой экземпляр.

Вот тут, было об успехах Меривезера, в последнем кризисе
-24% в отличии от полного маржинкола в 1998 году

viewtopic.php?f=14&t=130903

RedRat писал(а):Хедж фонд под управлением небезызвестного Меривезера получил просадку 25%.
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid= ... refer=home
http://www.elitetrader.com/vb/showthrea ... did=121914

Meriwether declined to comment.

Могу дать бумажный экземпляр почитать, если есть желающие из Петербурга

Еще одна книга, про LTCM.

Надо будет купить. И начать переводить.

http://www.amazon.com%2FInventing-Money-Long-Term-Capital-Management%2Fdp%2F0471498114%2Fref%3Dsr_1_1%2F103-8920677-7032655%3Fie%3DUTF8&%253Bs%3Dbooks&%253Bqid%3D1187111446&%253Bsr%3D8-1

Источник информации о книге:

Андрей Лукашов (Forum Investment)→kuzner
Есть еще одна книга об LTCM - Inventing Money: The Story of Long-Term Capital Management and the Legends Behind It. Автор Nicholas Dunbar. Заказать можно на Амазоне:
[ссылка]

Специалисты считают, что она написана более профессионально, чем книга Ловенстайна. Автор сам бывший трейдер во времена LTCM (физик по первому образованию), а сейчас профессор финансов в школе бизнеса. Он более грамотно и вв деталях объясняет смысл финансовых стратегий LTCM, а также показывает, как их роковые ошибки проистекали во многом от особенностей их теорий и парадигм относительно рынков.
Но у нас ее не перевели, а предпочли книгу Ловенстайна, которая менее финансово профессиональная, а в большей мере беллетристична. Выбирали журналисты, и им она понравилась больше.

mixer

Жаль никто не читает их. Хорошие книги то. Все же верят в интрадей.

OlenkaNik

Полезно такое читнуть ))

Котик-Мотик

сразу набираешься опыта и мотивации?)

ИНВЕСТОРУ